转两篇，第一篇是我１月１９号的猜测。。第二篇是上周五看到的。。

一、

上礼拜刚和朋友说要是来个530怎么办，他说这是不可能的，话音刚落就来了个117。。后来他说有了重温530的感觉。

再次上调存款准备金在我看来是正面消息，说明什么？说明热钱聚集的趋势并没有改变。为什么只加0.5个点，却放话出来说未来不排除继续提高到19%？因为一项货币政策有利还害，一旦到达临界点就容易失效。今天的商业银行并没有良好的创新机制，仍然依靠存贷款业务为主，过高的准备金损害的是金融体系的健康，甚至会影响到其资产质量。后者才是非常要害的地方，没有贷款周转，很多贷款企业倒闭怎么办？

因为体制的原因，中国有政治级的官员，却很少事物级的官员。一个猪肉涨价就让他们闹不清楚到底什么原因。在07年初如果开始限制金融资本进入房地产，一切或许还可以控制。而当股市、房市的财富效应显现，引来更多外来资本的时候，你现在开始把棍子打在银行贷款上，就已经迟了。因为很多资金已经从存款、外汇变成了资产。这有个严重的后果就是进一步对实业资本抽血。多少中小企业陷入了困境，多少三角债无法理清，危机应该已经很严重了罢。其实今天看到一会儿一个政策一会儿一个政策，就知道已经乱了方寸。

所以不解决投资渠道的问题，问题还会越来越严重。当然，这个投资不是人为操纵的股票市场，而是中小企业的扶持发展问题。怎么完善社会信用问题。时间大约也不会多了。

好吧，回到股市上来。。基于以上的宏观基本面，我们可以知道有很多的钱今年还是会进入股票市场，或许是更多。如果这个判断是正确的，我们也可以理解为什么最近大盘蓝筹它就是不涨。当题材概念把越来越多的资金吸引过去的时候，主力也就完成了蓝筹的吸筹过程。他们需要更多的筹码来承担口袋里越来越多的热钱。这是第一点；第二点就是，下周是不是还会有探底的过程，显然这次的调整虽然让股民们心跳了一下，但他们大约还是很镇定，调整的目的显然没有达到，故我们判断主力还是会不死心，所以下周一二若涨得过快，则周三四还会来一次深度调整；第三点就是要把握央企概念，既然中小企业要完蛋一大批，想当然这些中央军的日子会好过些。。：）。。。（开玩笑，具体原因自己想）。。。在我看来，一个市场开始热炒的概念一定不要去碰，而是要自己提前去发掘和把握。这里的原因非常复杂，有中央与地方的权力再分配的问题，有企业做强做大的问题，有稳定社会经济的问题，但一定是未来的主轴。

老子说，上善若水。水善利万物而不争，处众人之所恶，故几于道。。。炒股应该向水学习，它一定是往低处流，寻找价值洼地，当这块地高了的时候它一定是又往四边的低处流。。这话似乎说起来容易做起来难，关键是你的心态是不是有水的善，是不是平静如水，是不是滴水石穿，是不是能以至柔克至刚。

（zzxr）

二、

股市连环暴跌背后2008年01月23日 09:07中国经济网【大 中 小】 【打印】

今天的中国股市并不是处于牛熊的祸福转换之中，而是处于全球不同投资力量的巅峰性的输赢对决、对冲之中

对于近两日中国股市的黑色连环暴跌，舆论成功地将投资者的愤感怒气转向了美国次贷危机的深化、外国股市的下跌、平安保险的天量融资等，甚至市场上广泛流行起来如下的时尚观点：为避免2008年8月股市暴跌，成功举办奥运会，在此之前市场不配合降温，管理层就会人为的降温。以上观点正在成为一种强制性的思潮迷醉着投资者，它也达到了中国资本市场互动的两个目标：其一是达到了改变中国股市预期的目标；其二是打败了广大的投资者。以目前中国股市的交易规模，投资者是不可能一步清货套现的，面对股价暴跌，大量投资者只能甘忍套牢，自动进入亏损监狱。倘若这种观点继续演进，必将导致相对自发、不可预料、无组织和不稳定的情况下，促使投资者面对外国股市连跌的情况产生社会恐慌行为，这是一种危险的社会互动效应。

事实上今天的中国股市并不是处于牛熊的祸福转换之中，而是处于全球不同投资力量的巅峰性的输赢的对决、对冲之中。财政部谢旭人部长近期表示：2007年中国的财政收入将超过5.1万亿元，其中2007年前11个月财政收入超出财政支出11092.35亿元，中国是世界上保留巨大财政盈余为数不多的国家，加上到2007年底中国1.53万亿美元的外汇储备，这些未花出去的财政收入也使中国政府具备了世界上最强大的政府干预市场的能力，要较1997年亚洲金融风暴时香港具备的财政力量强大许多。

截至2007年末，中国的广义货币供应量(M2)余额为40.34万亿元，与同年年初相比增加了5.1902万亿元，但截至2007年11月底的中国居民户贷款为50658.24亿元，与同年初相比增加了10415.41亿元，增幅虽然不小，还是在安全界限内。而截至2008年1月3日美国的M2余额为74582亿美元，但是美国的消费信贷却超过25000多亿美元，美国的次贷危机正向信贷危机延伸。美国的问题主要出现在信贷的消费上，也就是美国人的花钱危机。在中国超额的信贷仍然在生产、消费和创造之中。而没有生产、消费和政府干预能力的三重危机，中国可以仍然具备经济高速增长的能力。期指推出的时间表变相造就了中国股票当期市场与预期市场建立必然联系前夜的最后一次海捞的对冲机会

当权威渠道在上周市场上公开传播2008年两会后推出创业板、奥运会后推出股指期货的时候，明确的时间表也为中国股市带来巨大的不稳定性。中国资本市场重大的体系缺陷就暴露在各种投资力量面前，正在强大起来的中国股票市场还没有与之对称的股指期货等金融衍生工具体系，它意味着当前现货价值与预期价值的转变出现了有限度的脱位区间，远期价格不能有效的保护目前现货价格的运行，由此可以在此区间内放手做空影响中国蓝筹大股，造就几个起伏大浪。这犹同正在行进的地面部队没有空中保护也罢了，而且还要向世人公告，没有导弹和空军保护的时间，让对手来轰炸、来偷袭。因此，股指期货开板的时间表也变相造就了中国股票当期市场与预期市场建立必然联系前夜的最后一次海捞的对冲机会，但它也确实反映了中国资本市场的脆弱性。

也就在此期间，投资大鳄索罗斯接受奥地利日报时表示：“当前情形比二战结束以来出现的其他任何一次金融危机都严重得多。”此语与1997年亚洲金融风暴之前该基金的主力人员在泰国讲话之意境何其相似。

与此同时，1月22日港股全日成交1558亿港元，其中沽空额145.68亿港元，占近10%，沽空股份数额273只。其中港交所沽空14.33亿港元，中移动沽空12.5亿港元，为此中移动暴跌了7.48%，中石化暴跌了8.82%，收市报7.65港元，中石油暴跌了14.867%，报收9.62港元，它与2007年10月比下跌了50%。

1月22日美国3月期货继续下跌，道指期货跌560点，报11，567点，纳指100期货跌88点，报1757点。期货的下跌使得机构将继续做空海外H股现货。

本来在中国不开放资本账户和维持人民币与美元渐升的格局下，外资不仅不应该打击中国概念股，而且还应该将中国概念股作为避难所，以中国市场的盈利平衡可能的国际亏损。但是当投资者洞悉中国体制的薄弱结点之后，做空可以对冲获得大利，拉升可以等待中国政府的繁荣需求保护。由此对冲基金可以绑架中国概念股，也可以绑架讹诈中国资本市场。

重击中国这个资本安全岛之后，国际基金还可以倒压美联储紧急减息，1月22日美联储已被迫减息75个基点，联邦基金利率目前为3.5%。与此同时，得胜的国际对冲基金还可以在石油、黄金等大宗资源产品的期货上再次翻空。由此形成了这样的局面，美国的次贷危机造就了以美国为主的全球衰退，也造就了部分对冲基金的盈利，难怪格林斯潘也要加盟对冲基金了。

为稳定中国股市，中国有必要采取如下举措：其一，将股指期货开板提前到一个不确定时间，促使基金增持蓝筹股，稳定中国市场中坚力量。其二，尽快实行人民银行减息、财政部降低印花税以稳定市场；其三，全面促进央企整合，制造中国资本市场的繁荣点。

此外，中国平安的董事会也许应该尽快修正融资方案，充分借助过桥贷款和联合其他股东的方式实现扩张。据英国媒体报道，平保融资后拟收购英国保险商Aviva或保诚集团。收购也许不是件坏事，但是创新平保的融资能力，联合能力也许更是一件好事。

(作者为北京独立学者，《中国改革》杂志学术顾问。)

最近花旗说中国“今年将成为‘最不受青睐’的亚洲投资市场”。。。香港一些媒体也在说中国股市要跌到２５００才合理。。。后者是希望到那时候能开通直通车让香港人赚一把，前者嘛，心态就很复杂了。。他们或许是想逼迫中国在资本市场尽快开放，或者是想在低价位买到好资产。。。

令人担心的不是市场一时得失，而是我们对腐败者的不信任。。今天的腐败问题已经很严重了，这些腐败者掌握着可怕的权力，他们很可能会被收买而做出最坏的决策来。。譬如当外国资本需要廉价购买我们的资产时他们会配合贱卖，，而且这些人还戴着经济学家的帽子，有海外背景的农民更能忽悠人。。

还好，昨天今天似乎都传来了比较正面的消息，胡似乎也认识到了“国际环境的复杂性”，周正庆也说要建立什么市场评估机制。。。。。股市的暴跌有国人对自己国家经济的不自信，更有对腐败者的不信任。。。前者是未来空翻多的力量，后者是未来多翻空的力量。。

这才是问题的根源。。不是么？

极为赞同！

另，花旗说中国“今年将成为‘最不受青睐’的亚洲投资市场”。。。除了动机如何以外，这句话还确实有合理的因素，原因如下：

一、投资市场最要紧的是：公平、公正、公开。市场的规则、监管必须做到这“三公”。我们的市场于此相去甚远。

二、投资市场是市场经济高度发达的产物，而我们的股票市场仍然是政策主导的市场，与市场经济相去甚远。

对，这就是人为制造的不确定性。。西方市场化是建立一个确定的环境，而我们恰恰相反。

古时候一个官员要管理市场，他令人去市场执行任务，而把市场的大夫叫回来，站了一会什么话也没说叫他回去了。。。那个执行任务的以为大夫说了什么而不敢为非作歹。。

这就是我们的管理。。也就是所谓的人治。。这被当作智慧的象征。。。我所认识的许多人都对此五体投地。。他们感觉态度一定要暧昧，否则容易走极端。。。呵呵，眼下官员的生态大体如此，说无能比腐败有时候更可怕。。。他们其实心里没底，只等上头的意思。又不肯承认自己的无知，所以让人们感觉恐惧。

笑倒。。。刚刚消息说有了紧急通知放开货币政策了。。。

对管理层的风险教育取得初步成效。。呵呵。

不过情况依然不乐观。。眼下任何利好都可能会演变成为暴跌。。。好比饿死的人不能吃饱饭一样。。唉。。

最近股市在闹鬼，而且境内外媒体也配合得非常好。不过，我相信越是在利空和谣言四处传播的时候，越是有阴谋。转一个:

再转一篇: 国际游资潜伏狙击A股？ 2008年02月22日 09:39深圳商报【大 中 小】 【打印】国际游资潜伏狙击A股？ 2008年02月22日 09:39深圳商报【大 中 小】 【打印】来自商务部的数据显示，1月份中国实际FDI高达112亿美元，同比增长109.78%。同时，2007年中国贸易顺差与外商直接投资(FDI)之和约3272亿美元，与新增外汇储备差额高达1347亿美元，而2006年该差额仅为3.62亿美元，这一衡量热钱规模的“投机指数”一年间飙升了370余倍。FDI同比翻番的惊人增速，显示国际游资继续大规模借道流入中国。人民币升值预期也推动着国际游资源源不断地进入中国，并成为导致流动性泛滥的重要诱因。截至20日，人民币兑美元中间价为7.1452元，连续四日创下汇改以来新高。国家外管局局长胡晓炼近日公开表态，2008年要防范国际资本流动冲击，并严格跨境资金流动监管。投资者更关心的是，在2007年外汇储备激增4619亿美元，总量突破1.5万亿美元的背后，游资将在A股市场上扮演什么样的角色？一旦游资退潮，谁将为之买单？ “美国私募基金要抄A股的底” “我已经叫在湖北老家的外公外婆筹集资金，准备买入A股了！好多朋友都已经通知家里买了。”今年1月末，在加拿大温哥华的中国留学生Mike.Fei激动地告诉记者。他透露，促使其抢购A股的导火线，源自美国私募基金将要抄底中国A股的传闻，而这一消息早已在北美的华人留学生中迅速传播开来，并引起了北美华人群体的关注。现就职于泛加贸易国际有限公司的文先生透露，目前美国有很多中国概念的基金正在销售；此外，有公开信息称，美国政府近期将向民众退还的1680亿美元税款中，有30%左右将用于股票投资，其中有相当部分投向中国市场。美国退税直接进入中国的数量会有多少？记者询问的专家大多表示难以估计。“假设有投资意愿的资金比例是1%，即5到6亿美元进入中国内地和香港市场，这相当于国内发行一只大中型股票型基金的资金量，也不是小数目。”清华大学中国经济研究中心研究员管清友说。大量热钱想在中国股市套利据有关报道称，国际游资规模大约在7.2万亿美元左右，目前在中国境内流动的游资规模大约在800至3500亿美元。而近期市场更爆出国际对冲基金通过地下渠道进入中国资本市场的传闻。 “热钱借助各种渠道涌入速度正在加快，A股市场自然成为狙击的对象之一。”华林证券研究所副所长刘勘在采访中分析称，目前中美利率倒挂，成为国际热钱继续涌入中国的催化剂，在人民币加快升值和加息背景下，中国A股市场将成为全球为数不多的避风港。他预测称，2008年流入中国的热钱将超过2500亿美元。申银万国资深宏观研究员李慧勇表示，一方面在海外经济减速的背景下，许多境外资本为了获取高回报进入中国；另一方面，人民币升值加快的预期也起到推动作用，但很难界定目前FDI的构成中哪些是真正长期投资的资本，哪些是短期投机游资。 “此时进场，既可规避欧美股市调整风险，又可坐享A股牛市套利、人民币与美元正利差以及人民币加速升值的‘三重’回报。”深圳本地一私募人士向记者透露。中国股民或为热钱退潮“买单” 国际游资大量流入，使得2008年股市格局更为错综复杂。 “倘若股指期货和融资融券上半年推出，奥运会前后上证指数有望挑战8000点。伴随人民币资产的崛起，人民币资产必然出现历史性的估值高峰。”刘勘说，“美元降息和注资的宽松货币政策，将加大全球流动性过剩，在新兴国家里帮助创造又一轮流动性过剩热潮，带来新一轮证券投资资本流入的压力，催生新的资产泡沫以及经济内部的其他问题。”据分析，当前全球金融业正在进行大洗牌，国际“热钱”进入所造成的的风险其实不在当下，而在于最终以一个大泡沫覆盖一个小泡沫的方式来熨平次债危机。刘勘指出，由于次债危机当前引起的只是美国经济的“虚假衰退”，若美国经济在今年下半年开始反弹，则需特别关注在今后某个时点美元的突然升值。“强势美元直接导致的结果，就是包括中国在内的发展中国家成为泡沫的‘买单’者，这是20年前日本经济曾遭遇过的事件，即资本如海水退潮般迅猛退出，流动性消耗殆尽引发资产价格崩塌。”刘勘说。然而，也有部分市场人士在采访中对热钱流入持中性态度，并表示外资内流不一定代表股市必然上涨，股市并非国际游资唯一的选择。 “如果仅考虑今年2万亿左右的限售流通股解禁，对今年市场格局的判断就相对容易，即市场整体上保持下降通道；但外资流入的趋势短期难改，股市的资金供应也可能并非一般投资者预期的那样悲观，资金内流很容易在诸如股指期货等推出的因素刺激下发酵，这些因素决定了今年的股市格局注定不会简单。”广州万隆一位人士在采访中分析道。

补充一句，近代中国历史是必然的，因为我们有太多人性的弱点

当时，在对平安的一大片评议声中，我也在思考平安融资是否合理，对股市的影响是必然的，但是代价的背后，是否值得。

后来在某论坛上某君看到这一点评，此人赞同平安融资。

【 . 原创:玄铁令　 2008-01-25 23:58 】　　

　　为什么说本轮牛市行情已结束
　　【 原创:玄铁令　 2007-12-20 23:00　 多彩总汇　　 浏览/回复：27180/188】
　　为什么说本轮牛市行情已结束
　　
　　一、经济周期决定股市周期。经济增长周期的拐点判断，是全球经济学家最难判断的一件事。但是，简单的逻辑推理是，一旦出现物价通胀转移至粮食，则通胀进入尾声，经济周期出现拐点。下一波通缩可能出现。
　　粮食涨价的后果是政府用最恐惧的手段降通胀。因为粮食涨价影响的不仅仅是财富分配，严重者会导致政治生态的恶化，甚至政权的转移。因为粮价上涨受害者，是最广大的承受力最差的低层民众。政府只有矫枉过正。
　　二、货币供应决定股市拐点。新近的不对称加息方式，体现了三点，一是，央行不希望民众存活期。不希望热钱流动。不排除活期利率会继续下降，拆借利率会有新规出台。二是、希望民众存款而不是投资。如果国家叫你不要投资，是在警告你。如果你不怕，国家最后会修改游戏规定，直至你破产为此。1993年货币适度从紧中,股市从1500点跌至340点，从经济增速只下降了0。9个百分点。
　　三是、在市场预期年内不会加息之时，央行突然加息，这是宏观调控刚刚开始。只不过央行很客气、很中国特色地小步调整，不想像一步到位的方式，让大资金没有逃离的可能。
　　三、全世界都准备在2008年套现中国，政府会这么愚蠢地让股指再创新高给他们套现？别忘记了本届政府高层都是亚洲金融风暴对抗国际热钱的直接指挥者。国资委日前表示不大面积在A股套现，并不表示不在H股套现，更没有说要维持不合理股价。
　　换言之，如果牛市是有换手而且缓步的下跌，意味着牛市泡沫软着陆。这是最恐怖的下跌方式。因为在高位仍有钱在接盘，举世罕见。
　　
　　___________________
　　
　　从平安事件来看,国家如此巨量的股权融资,是一种变相的减持。即增加了流通股的供给，又扩大了流通股权的比例，还降低了估值的泡沫。
　　最主要的是，还实现了资本扩张。
　　惟一不可以解决的问题是
　　为高估值付出太多的流通股东，在享受增发溢价带来资产含金量大增，即每股净资产大增的大股东利益，二者的利益不可调和，是股改以后最大的矛盾。
　　新股发行制度，目前是制约A股发展最大的问题。
　　如果新股发行和再融资是备案制，试想，股市泡沫还有没有这么大？

http://www.mfzq.com.cn/Blog/Diary.aspx?tid=696643&data=S&dir=E&key=

呵呵,泡沫或者估值高是一种心理比值，当人们乐观的时候，可以接受50倍市赢，当人们情绪低落的时候会对20倍产生恐惧。

当你离市场太近的时候往往看不清楚，以为发生的一切都是由于某些环境的变化。。其实不是这样，再多的利好，到了时间它依旧往下，再多的利空，到了时间它还是往上。。所谓的消息只是影响你的判断罢了。

这回的融资门在消息发布的时机来看，非常符合西方的波浪理论，打在了关键点上。。。就是说这是人为制造的下降。。现在一切幕后的事情我们都还不清楚，但是有一点是明确的，这种利用消息来操纵市场的行为置广大中小投资者以何境？我不知道默默观察的人有多少，或许等事情有了明确的脉络会有一场风暴。。民间智慧不可低估。。。一个市场，要想健康发展，管理者就要做到公平公正公开。。而不是想方设法操纵市场。。他们现在的沉默有配合利益集团的嫌疑，或者他们本身就是利益相关者。。而讨论泡沫或者融资合理与否，有转移焦点的嫌疑。

中国经济确实到了崩溃的边缘。。因为腐败问题。。今天我们已经没有几个能做事的官员了，信任危机是经济危机的先导者。。。

CPI为什么不肯下来？今天的经济问题已经不是货币政策的问题，而是政治体制的问题。。我想到了灾难降临的时候，或许每个人都会关心政治了。